医药要翻身？创新药继续霸榜！

近期，创新药领域热点频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向(zǒuxiàng)世界舞台。受此提振，创新药沪深港(shēngǎng)ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经(yǐjīng)反弹近15%。今日(jīnrì)医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新药加速出海(chūhǎi)

2025年美国临床肿瘤(zhǒngliú)学会(ASCO)大会(dàhuì)摘要数据于5月22日正式(zhèngshì)公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年(nián)ASCO摘要数据(shùjù)，中国创新药企业在ADC与双抗领域展现出(zhǎnxiànchū)领先的技术突破。国盛证券指出(zhǐchū)，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海药业(yàoyè)HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜(nèimó)癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博(lúnbó)泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股仅供行业基本面说明(shuōmíng)，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会(niánhuì)中国创新药企业通过原创性研究，国际化布局和临床转化效率的提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准(biāozhǔn)。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场(shìchǎng)价值逐渐得到MNC认可，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断(bùduàn)成熟(chéngshú)，其他产品有望拥有较强(jiàoqiáng)的出海空间。

中国创新药企(yàoqǐ)或迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药(yào)BD首付款金额打破(dǎpò)过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场预期。创新药BD指的是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作(hézuò)、授权、并购等方式获取技术、产品或市场资源，加速药物(yàowù)研发(yánfā)、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将其(qí)PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款，授权给(gěi)辉瑞(huīruì)（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的历史上(shàng)还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付(zhīfù)双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源(láiyuán)：光大证券整理，截至2025年4月29日

长江证券指出，此次BD超(chāo)预期主要得益于优异的(de)早期临床数据。2024年以来(yǐlái)，中国创新药BD出海交易量质齐升，诸如(zhūrú)ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额(jīné)均明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲(qiángjìng)。对(duì)药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产(shēngchǎn)商品并进行销售(xiāoshòu)，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新(chuàngxīn)药出海交易(jiāoyì)、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块(bǎnkuài)盈利(yínglì)和估值有望迎来(yínglái)双升。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）值得关注。同时，在国内集采(jícǎi)政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下(xià)，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

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